再过3天，就是大马69周年独立日了。每年这个时候，我们会看到游行、烟火、旗帜。
但今年我想聊另一件事，大马的股市，这69年走了多远。
大马的证券市场，比独立本身更晚诞生。1957年大马独立的时候，还没有正式的股票交易所。
正式的交易机构，要到1964年才出现。吉隆坡证券交易所（KLSE）成立，这才是Bursa Malaysia的前身。1964年那时候，上市公司只有几十家，市值和流动性都极其有限。
今天的Bursa Malaysia，有逾1,300只上市股票，是东南亚规模最大的证券交易所之一，也是全球最重要的伊斯兰金融市场之一。大马的伊斯兰债券（Sukuk）市场规模，是全球最大的。
今年有一些事情，放在历史背景里看，是相当了不起的。
第一，外资大规模进入数据中心，微软、谷歌、AWS、ByteDance，在大马承诺的投资超过USD500亿。这说明国际投资者认可大马的基础设施、政治稳定性和地缘位置。
第二，GDP两个季度双双超预期（Q1达5.8%、Q2达6%），是亚洲同期表现较好的经济体之一。
第三，令吉今年以来是亚洲表现第二好的货币，外汇市场的信心在回升。
这些都不是小事。
但也有要坦诚面对的不足。69年过去，大马股市还有一些结构性的问题，没有解决。
第一，外资持续净卖出。这几年KLCI的表现，受到外资持续流出的拖累。外资不相信大马股市的长期成长故事，或者他们有更好的选择。要改变这件事，不是一个Merdeka就能做到的，需要持续的改革和业绩。
第二，市场深度不够。Bursa逾1,300只股票里，很多股票的流动性极低，外资很难大量进出，这限制了Bursa在国际投资者眼中的吸引力。
第三，散户保护和企业治理，仍然有提升空间。大马市场里，类似UMA问询、关联交易、上市质量参差不齐的情况，依然存在。
如果你是69年前看着大马建国的人，今天看到这个市场，应该是感到骄傲的。因为从无到有，大马建立了一个有规模、有深度、有国际认可度的资本市场。
如果你是今天的投资者，你应该同时看到潜力和缺口，因为这两件事同时为真，才是最诚实的评估。